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在美国总统唐纳德·特朗普表示，他将对9月1日以来剩余的3000亿美元中国进口产品征收10%的关税后，8月初的基础金属价格跌至几周来的最低水平，此前上一轮谈判没有取得进展。很明显，美国和中国之间的贸易战给全球经济增长前景蒙上阴影，对今年的金属需求产生了持久的负面影响。

上周五，由于担心中国工厂萎缩后消费疲软，铝价创下约一个月来的最低水平（1749美元/吨现金LME）。今年前7个月（现金，LME）的平均铝价格为1821美元/吨，而去年同期的平均铝价格为2193美元/吨。

根据国际铝协会（IAI）的数据，今年上半年全球铝产量下降了0.5%，至3160万吨。这并不是一个令人担忧的发展，但事实是，自2009年全球金融危机以来，全球产出并未出现同比下降。根据IAI的数据，中国6月份的产量与去年6月份相比下降了3.1%，今年前6个月下降了0.4%。

美国铝业（Alcoa）也走到了同一个拐点，三个月来第二次下调了7月份的全球需求预测，预计今年的需求增长率为1.25-2.25%。与前几年的4-4.5%相比，这一比例大幅下降。在这种市场环境下，只有迅速解决贸易争端，才能推高铝和其他基本金属的价格。

除官方市场赤字（纸质）外，今年全球市场供应仍然充足，至少有50万吨。与上半年登记的300万吨中国出口相比，这个数字微不足道。美国铝业估计全球精炼金属库存为1070万吨，其中约一半被视为“未报告库存”。据美国铝业（Alcoa）称，约250万吨未被交易所跟踪的供应量位于中国。

由于巴西阿尔布拉斯冶炼厂的产量增加，今年下半年前中国的铝产量将增加。该厂的年产能为45万吨，但自2018年4月以来，由于Alunote氧化铝精炼厂的产量下降，该厂一直以50%的速度运行。拥有这两座核电站的挪威水电公司，在与巴西当局解决了一场环境纠纷后，现在正将其恢复到满负荷运行状态。该冶炼厂的扩建预计将在第三季度末完成。

在加拿大，贝肯库尔冶炼厂18个月来对工会工人的封锁已经结束。据路透社报道，该工厂的产量从2017年的43.8万吨下降到去年的13.6万吨，2019年第二季度的年产量仅为6.5万吨。美国铝业/力拓冶炼厂预计将在2020年第二季度恢复满负荷生产。

波斯尼亚和黑塞哥维那的Mostar铝冶炼厂7月10日停产后，全球产量将减少约8.5万吨/年。该厂的铭牌产能为13万吨/年，而满产每年可生产16.5万吨。除了铸造厂的少量生产外，冶炼厂在2019年重新开始生产的可能性很小。

最后，美国铝业表示，已达成协议，将其在西班牙的拉科鲁纳（La Coruna）和阿维莱斯（Aviles）工厂出售给瑞士私募股权公司Parter Capital Group。这极有可能导致该冶炼厂很快重新启动，该冶炼厂的总生产能力为每年18万吨。工厂在2月份被削减，并维持在重启状态。

中国：夏天来得早

普拉茨根据中国建设银行的报告和其7月初的月度铝业报告称，由于市场前景黯淡，尽管采取了刺激措施，但今年中国铝淡季的到来早于去年。

中国有色金属工业协会的数据显示，由于传统行业的需求不足，中国2019年的铝需求增长率仅为1%。迄今为止，旨在支持需求增长的经济刺激措施对需求几乎没有明显影响。中国的铝价格将保持疲软，预计9月前不会上涨。

据中国研究公司安泰科（Antaike）的数据，中国预计在2019年将新增约100万吨/年的铝产能，高于目前的4080万吨/年的产能，从而增加了供应压力。

中国6月份出口了50.6万吨未锻造铝，包括一次金属、合金和半成品。较5月下降5.6%，较2018年6月下降0.8%。2019年上半年出口同比增长10%，达到298万吨。中国海关数据显示，相比之下，2019年上半年，铜的未出口量为227万吨，同比下降12.5%。创纪录的铝出口高企和铜进口低得多是制造业疲弱的*好指标。

在美国和意大利保费较低

欧洲P1020A铝溢价得到了伦敦金属交易所8月初远期价差持续的支撑。FastMarkets评估，上周末，鹿特丹的库存铝P1020A溢价为150-155美元/吨，比前一周的145-155美元/吨上涨了5美元/吨。然而，与鹿特丹的未缴关税溢价相比，已缴关税溢价略低于传统的3%关税差价，需求疲软，季节性流动性较低，限制了进一步的上升趋势。

美国中西部P1020A溢价在7月中旬触及16个月低点，降至每磅17.75-18.25美分（391美元/吨–402美元/吨）。8月2日，由于需求疲软，美国铝锭以2017年以来的*低溢价交易，而欧洲的溢价在平静的交易条件下持平。FastMarkets于8月2日评估了美国中西部交付的铝6063挤压坯的追加费用为每磅8.5-10.5美分（187美元/吨–231美元/吨），这是四周来的第一次变动，反映出潜在挤压业务的疲软。

意大利铝锭的溢价已降至两年多来的最低水平，原因是供应商的报价极低，需求持续低迷。FastMarkets估计，7月19日，意大利DDP（布雷西亚地区）的铝6063挤压坯溢价为每吨330-350美元，低于上周的每吨340-360美元。这是自2017年1月20日以来的*低水平，当时每吨330-340美元。欧洲钢坯供应过剩和需求不足仍然是推动市场下跌的主要因素。

路透社民意调查——预测下降

在路透7月中旬进行的最新基本金属调查中，分析师下调了今年对铝和其他工业金属价格的预测，因为中国的主要消费国正努力复苏经济。苏黎世Julius Baer分析师卡斯滕•门克（Carsten Menke）表示：“谈球吧·[中国]官方网站预计中国经济将企稳，而不是加速增长，这意味着金属需求应足以支撑价格，但不足以推高价格。”今年上半年，中国主要生产国的出口量增长了10%，年增长率约为600万吨，分析师预计下半年的进一步出口将影响价格。

参与此次调查的分析师（25人）预计，在今年*后一个季度和整个2019年，LME铝现货价格将平均每吨1850美元，比4月份的上次调查降低了7.1%。2020年的平均价格预测为每吨1933.4美元。他们还将今年全球铝赤字预测从4月份的868240吨降至55万吨。

氧化铝价格下跌

Hydro预计其在巴西的Alunote工厂将在12月前将氧化铝产量从80%提高到85%，达到产能的95%（630万吨）。因此，在过去三个月里，氧化铝市场已经崩溃，中国和西方的价格目前都处于两年来的最低水平。8月初，CME氧化铝价格继续下跌至每吨305美元，这是2017年6月的*后一个水平。

安塔克研究所说，中国每年关闭150万吨氧化铝精炼产能，将抑制氧化铝的过度供应，并将看到目前近两年来的最低价降到*低点。

最后评论

市场上普遍存在的不确定性和观望方法肯定会影响需求和铝价格。铝价格面临的额外压力来自需求疲软（过去十年来最疲软）以及中国创纪录的高出口。

与欧洲和中国的贸易逆差增加——今年将使美国对欧洲产品征收关税的可能性更大，并可能影响9月份与中国的贸易谈判。在所有这些情况下，铝价格在今年剩余几个月内不太可能超过每吨1800-1850美元的区间。

唯一的乐观是，如果没有明显的理由，这不会是第一次价格意外反弹。市场的不确定性和参与者的观望行为可能会在一瞬间引发价格上涨，而主要经济体更高的季节性需求和更好的经济数据可能会支持价格上涨。如果9月美中贸易谈判取得进展（从而阻止新的10%关税），以及中国的铝出口最终开始下降（但明显低于20万吨/月），这将更有可能。所有其他场景都太可怕了，无法考虑。